Сектор, який раніше підтримував популярну ініціативу «Make in India», стикається з труднощами через зменшення маржі та уповільнення зростання, що підриває довіру інвесторів.
Після досягнення тризначних приростів акцій у попередні роки, виробники електроніки — що випускають продукцію від телефонів Samsung Electronics до систем кондиціонування повітря — стикаються з різким падінням, оскільки ентузіазм інвесторів вщухає. Серед них акції Dixon Technologies India Ltd. та Kaynes Technology India Ltd. впали більш ніж на 15 відсотків цього року, що гірше, ніж загальний ріст ринку.
Цей спад сигналізує про зміну в торгівлі, яка колись була центральною для оптимістичного бачення підйому виробництва в Індії. Незважаючи на збільшення витрат компаній, деякі інвестори ставлять під сумнів, чи відповідає попит на ринку зростанню інвестицій. Високі оцінки, зростаюча конкуренція та закінчення державних стимулів викликають додаткове занепокоєння.
«У компаній-лідерів у цій сфері є багато можливостей для зростання доходів, але якщо врахувати високі оцінки та реалістичні сценарії маржі, ми вважаємо, що капітал можна ефективніше інвестувати в інші сфери», — зазначив Вікас Першад, менеджер фонду в M&G Investments.
Недостатнє зростання акцій є наслідком років значних прибутків, коли акції цих компаній стрімко зросли внаслідок надій на те, що Індія зможе стати потужним виробником, здатним конкурувати з Китаєм. Однак цей споживчий бум також призвів до підвищення оцінок, більшість акцій у цьому сегменті торгувалися з множником понад 50 до очікуваних прибутків за рік, що більш ніж вдвічі перевищує показник індексу NSE Nifty 50. На Тайвані акції Hon Hai Precision Industry Co. та Wistron Corp. торгуються приблизно за 11-12 разів до очікуваних прибутків.
Протягом останніх двох календарних років акції Kaynes зросли на 888 відсотків, а PG Electroplast Ltd. — на 771 відсоток. Amber Enterprises India зросла на 291 відсоток.
Фірми на Уолл-стріт стають менш оптимістичними щодо перспектив. Аналітики Jefferies цього тижня зазначили, що співвідношення ризиків і винагороди для Dixon виглядає надмірним і підтвердили свою рекомендацію «недостатньо». Тим часом Morgan Stanley знизила рейтинг акцій до «продавати». Співвідношення негативних рейтингів до загальної кількості рекомендацій для Kaynes досягло найвищого рівня з моменту їхнього виходу на ринок у 2022 році, відповідно до даних, зібраних Bloomberg.
Настрої змінилися частково через наближення закінчення програми стимулювання виробництва від уряду, ключової частини ініціативи прем’єр-міністра Нарендри Моді щодо розвитку виробництва. Хоча уряд не дає жодних коментарів щодо можливого подовження цієї програми, ЗМІ повідомляють, що Моді дозволить їй закінчитись через незадовільні результати.
Dixon, ймовірно, постраждає, коли стимули для виробників мобільних телефонів закінчаться в фінансовому році, що закінчується в березні 2026 року.
Деякі компанії розширюють свій бізнес, купуючи постачальників, що викликає занепокоєння інвесторів щодо довгострокових зростань витрат. Kaynes інвестує 3,400 мільярда рупій (397 мільйонів доларів) у створення підприємства з монтажу напівпровідників, тоді як Amber зобов’язалася вкласти до 2,400 мільярдів рупій протягом п’яти років у свій електронний підрозділ.
Окрім виробництва електроніки, інші сегменти ринку, які колись були центральними в надіях на відродження виробництва, також зазнали падіння цього року. Серед них акції деяких компаній у сфері відновлювальної енергетики, таких як виробники сонячних панелей та акумуляторів, а також окремі виробники автомобільних комплектуючих. Останнім ударом стало рішення Foxconn Technology Group про повернення сотень китайських працівників з заводів iPhone в південній Індії на батьківщину. Попри те, що Індія все ще сподівається значно розширити свою виробничу базу, невизначеність зростання на ринку змусила багатьох інвесторів у акції тимчасово відступити.
«Більшість зростання досі було зумовлено державними стимулами, а довгостроковий успіх залежатиме від якості капітальних витрат і здатності компаній розробити стійку перевагу над конкурентами», — підкреслив Віправ Срівастава, аналітик PhillipCapital India.